Unitree, le fabricant chinois de robots, voit le cours de son action dégringoler après son entrée en bourse

Unitree, le fabricant chinois de robots, a connu une semaine boursière mouvementée. Son titre a bondi de 460 % à l’entrée en bourse, puis a chuté de 45 %. Cette dégringolade interroge sur une éventuelle bulle spéculative.

L’entreprise, connue pour ses robots danseurs et acrobates, a fait ses débuts sur le STAR Market de Shanghai. Elle a fixé le prix de son introduction à 150,8 yuans par action. L’opération a rapporté 6,1 milliards de yuans. Mais les jours suivants, le cours de l’action s’est effondré, entraînant des pertes massives pour les investisseurs particuliers.

Entrée en bourse record puis dégringolade brutale pour Unitree

Le fabricant chinois de robots humanoïdes a marqué les esprits dès sa première cotation. L’action a ouvert jusqu’à 629 % plus haut que le prix d’introduction. À la clôture, le gain atteignait encore 460 %. Cette performance exceptionnelle a porté la valorisation d’Unitree à 66 milliards de dollars à son pic. Puis, la machine s’est enrayée. En trois séances, le titre a perdu 45 % de sa valeur, soit environ 30 milliards de dollars de capitalisation envolés.

Cette chute spectaculaire est un avertissement pour d’autres entreprises technologiques chinoises. Elles sont nombreuses à vouloir profiter de la politique d’autosuffisance de Pékin et de l’engouement pour l’intelligence artificielle. Mais l’euphorie initiale peut vite se transformer en cauchemar financier.

Une valorisation soudainement jugée excessive

Le marché financier a réalisé que les bénéfices d’Unitree ne suivaient pas. Le fabricant chinois a annoncé une chute de 53 % de son bénéfice net ajusté au premier trimestre 2026, à 40 millions de yuans (environ 5,95 millions de dollars). Ces résultats, publiés dans le prospectus, contrastent avec une valorisation qui a dépassé celle de concurrents établis comme Tesla ou Boston Dynamics.

La question est simple : pourquoi payer si cher une entreprise dont les profits se réduisent ? Les investisseurs ont répondu en vendant massivement. Cette dégringolade du cours de l’action pose la question des fondamentaux. Les robots d’Unitree impressionnent par leur agilité, mais ils ne trouvent pas encore de débouchés commerciaux à grande échelle.

Une bulle spéculative qui inquiète les analystes

La chute d’Unitree alimente les craintes d’une bulle dans le secteur de la robotique. « Les investisseurs se sont laissés emporter par le discours sur la révolution technologique », explique Dong Baozhen, président de la société de gestion d’actifs Lingtong Shengtai. « Toutes les bulles sont vouées à éclater », ajoute-t-il. Ce revirement brutal montre que l’engouement pour l’IA et la robotique a pris le pas sur les réalités économiques.

À titre de comparaison, le gain moyen enregistré le premier jour par les actions nouvellement cotées en Chine au cours des trois dernières années est de 226 %. Unitree a fait le double. Cette surperformance cachait mal une surévaluation du marché, plutôt qu’une prospérité réelle du secteur technologique chinois.

Le précédent CXMT et la frénésie des introductions en bourse

Unitree n’est pas un cas isolé. Le fabricant de puces mémoire CXMT a vu son titre bondir de 466 % lors de son entrée en bourse à Shanghai le mois dernier. Ces envolées spectaculaires sont devenues la norme. Pourtant, le système d’introduction en bourse chinois est critiqué pour son manque de régulation.

Les banquiers soulignent un problème structurel : les principaux actionnaires peuvent encaisser leurs gains facilement, tandis que les risques sont transférés aux petits investisseurs. Abraham Zhang, président de la société de capital-risque China Europe Capital, résume la situation : « Cette entrée en bourse n’a pas été motivée par des perspectives optimistes, mais par la volonté de certains de faire grimper le cours des actions afin de les revendre plus tard à des prix élevés. »

Les failles du système chinois d’introduction en bourse

Le cadre réglementaire chinois présente plusieurs défaillances. Les places boursières ne se contentent pas d’examiner les candidats, elles fournissent aussi des recommandations sur le prix d’introduction. Cette pratique limite la marge de manœuvre des banquiers face à une demande effrénée. De plus, l’interdiction presque totale des ventes à découvert empêche toute correction rapide des prix.

Yuan Yuwei, gestionnaire de fonds chez Trinity Synergy Investments, est très critique : « Une action introduite en bourse à 10 yuans peut s’ouvrir à 100 yuans, avant de chuter pendant des années. C’est de l’escroquerie. » Ces stratagèmes de « pump and dump » sont possibles en raison de l’absence de contre-pouvoir sur le marché.

• 📉 Des bénéfices en baisse : le résultat net d’Unitree chute de 53 %
• 💰 Une valorisation démesurée : 66 milliards de dollars au pic, avant la dégringolade
• 🧩 Des introductions boursières mal régulées : possibilité de manipulations de cours
• 📊 Un marché secondaire sans protection : les petits porteurs subissent les pertes
• 🏛️ Un rôle ambigu de l’État : soutien perçu par les investisseurs, mais risques cachés

Le paternalisme réglementaire ne protège pas les investisseurs

La croyance générale dans le paternalisme réglementaire pousse les petits investisseurs à croire qu’ils sont protégés. Les mesures gouvernementales visent pourtant à soutenir des industries stratégiques, pas à garantir des gains individuels. Cette confusion encourage les prises de risque excessives. Les gains du premier jour masquent souvent des pertes durables.

« Le drame financier observé lors de l’introduction en bourse d’Unitree n’est pas le premier en Chine, et ce ne sera pas le dernier », prévient Abraham Zhang. Ces mots résonnent comme un avertissement pour tous ceux qui espèrent s’enrichir rapidement sur les nouvelles technologies.

Les petits investisseurs, grandes victimes de la dégringolade

Les investisseurs particuliers ont été les plus touchés. Attirés par le soutien perçu de l’État chinois et par la concurrence avec les États-Unis, ils se sont rués sur l’action. Résultat : des pertes importantes en quelques jours. Un investisseur ayant perdu de l’argent sur Unitree a écrit dans un blog qu’il soutenait l’innovation chinoise, mais que « la concentration rapide des richesses ne peut se faire au détriment des investisseurs particuliers ».

Ceux qui ont obtenu des actions lors de l’introduction en bourse « s’en sont sortis avec le sourire », selon Abraham Zhang, laissant de nombreux petits porteurs en larmes. Cette situation révèle un déséquilibre profond dans le fonctionnement du marché financier chinois.

Patience et vision à long terme pour la robotique

Tous les analystes ne sont pas pessimistes. Gao Xingkun, gestionnaire de fonds chez China Southern Asset Management, appelle à la patience. « De nombreux fabricants de robots consacrent des sommes importantes à la recherche, mais les commandes commerciales ne sont pas encore en vue. » Il compare ce stade de développement à celui des véhicules électriques chinois, aujourd’hui florissants. « Il n’est pas juste de ne considérer que le bénéfice. »

Cette vision à long terme contraste avec la frénésie actuelle. Si la robotique représente un secteur d’avenir, les valorisations doivent suivre une logique économique. Le cours de l’action Unitree, après sa dégringolade, reste encore environ quatre fois supérieur à son prix d’introduction. Les leçons de cette introduction en bourse devraient servir aux futurs candidats.

Le fabricant chinois de robots a appris à ses dépens que la bourse n’est pas un terrain de jeu. Son entrée chaotique alimente le débat sur la régulation des marchés émergents. Une chose est sûre : cette affaire marquera les esprits et pourrait inciter les autorités à encadrer plus sévèrement les introductions en bourse. L’investissement dans les nouvelles technologies reste un pari risqué, même pour les entreprises les plus prometteuses.

Mathieu Bonnet

Ancien consultant en strategie, journaliste economique depuis dix ans, passionne par la financiarisation de l economie reelle et les mutations du management post pandemie. Il ecrit vite et tranche net.